玻璃FG短期震荡偏强：恒力期货8月31早评
油端-聚酯-化纤
【原油】
(相关资料图)
方向：Brent在80-90美元/桶宽区间震荡偏弱，宏观情绪转弱带动原油价格下行。
行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。
逻辑：
1.宏观上，对中国需求的悲观情绪和对美国高利率的担忧重新带动原油价格下行。杰克逊霍尔年会上鲍威尔再次提出可能需要进一步加息，目前互换市场隐藏加息概率已升至接近50%，宏观有进一步打压油价的可能。
2.基本面上，伊朗Goreh-jask管道爆炸影响约30万桶/日供给，整体影响有限，市场关注伊拉克，委内瑞拉和伊朗原油出口增加的状况。EIA数据显示原油去库万桶，表明opec加减产正在发挥作用，原油供应偏紧。
3.下游：EIA数据显示汽油去库万桶而柴油累库17万桶，再次说明消费旺季即将结束，裂解有望回归合理估值，对原油的支撑作用减少。尽管ICE的柴油持仓有所下降，但是NYMEX柴油持仓也增加至18个月来的新高，资金仍为放弃看多柴油的布局。
4.地缘政治：俄罗斯黑海油轮遭遇乌克兰无人机袭击，关注地区冲突是否进一步升级影响航运。
5.天气：墨西哥湾气旋活动较多，关注后续飓风走势。
风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。
【LPG】
方向：震荡偏强。
行情回顾：盘面上涨，外盘价格走高，现货价格上涨，下游开工回落。
逻辑：
1、国内商品量 万吨左右，环比减少 万吨。港口库存万吨，环比减少万吨。
2、燃烧需求淡季，丙烷价格上涨，化工利润下降，MTBE开工率59%，环比跌%，PDH开工率%。
3、注册仓单量回落，华南国产气均价4990元/吨，进口气均价5050元/吨（+40）。
风险提示：宏观因素影响。
【沥青】
方向：震荡。
行情回顾：周产量高位，现货价格小幅走弱，总库存去库。
逻辑：
1.成本支撑强，相对油价估值低，稀释沥青港口库存增加。
2.国内沥青开工率48%，河北鑫海复产带动产量增加。9月份国内计划排产量万吨，环比8月增加万吨或%。
3.今年拟安排地方政府专项债券万亿元，高于去年万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约万亿元，预计剩余额度在八月与九月较多发行。社库万吨，环比减少万吨，厂库万吨，环比减少万吨。山东地炼3740元/吨，成交多在低位。厂家周度出货量共59万吨，环比增加5万吨，因部分主营炼厂批量优惠政策至月底，带动出货增加。
变量：库存。
风险提示：宏观因素影响。
【PTA】
方向：高位震荡。
行情回顾：成本端，PXN相比前期回升明显，目前处于424美金附近，处于高位压缩下游利润，PTA加工费今日相比前期有所下滑，目前PTA加工费213元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，国内PTA开工率上升至%附近，百宏、英力士及中泰等装置负荷提升，蓬威90万吨装置重启；需求端，聚酯开工率%附近，徐州36万吨长丝新装置投产，泉州百宏70万吨瓶片新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。
向上驱动：维持较高水平；加工费低位；3.聚酯开工维持高位。
向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。
变量：低加工费下PTA装置运行情况。
风险提示：油价大幅波动风险。
【乙二醇】
方向：上下驱动不明显，短多为主。
行情回顾： MEG库存去化依旧困难，华东主港地区MEG港口库存约万吨附近，环比上期增加万吨；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在%（+%），其中煤制乙二醇开工负荷在%（+%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹已重启出料，三江维持5成偏上运行，通辽金煤，神华榆林停机检修，陕煤已完成轮检重启，陕煤渭化计划8月底重启，海外方面，马油75万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率%附近，徐州36万吨长丝新装置投产，泉州百宏70万吨瓶片新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。
向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。
向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。
变量：上游装置检修进度以及去库节奏。
风险提示：原油大幅波动风险。
【涤纶短纤】
方向：震荡。
行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至174%；化纤纱线价格上涨，成交一般。涤纶短纤期货止跌回升，走势弱于原料TA。
逻辑：
1.短纤加工费不高；
2.短纤工厂累库，基差弱势；
3.下游刚需采购，订单增量有限。
变量：下游补库力度。
风险提示：装置变动；油价走势。
【棉花与棉纱】
方向：偏多。
行情回顾：隔夜ICE期棉震荡收高。国内棉花现货上调，成交低迷；纯棉纱价格持稳，交投一般。郑棉主力震荡收高，CF9-1价差收于195，CF1-5价差收于375。
逻辑：
1.减产幅度存分歧，抢收预期较一致；
2.新疆库存下降，但储备投放与进口将增加；
3.下游加工亏损但负荷持稳，布厂成品去库。
风险提示：产业政策调整；全球主产区天气等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：短期高度到位，谨防回落。
理由：01合约具备季节性强势，但缺新驱动和上方空间。
逻辑：期价继续冲高，港口及内地均有不同程度调涨，形成期现互涨格局，关注鲁北招标价跟进情况。基本面上，天津渤化MTO计划月底起检修一个月，继续关注宝丰三期烯烃开车情况。期价高位估值博弈即将延续至9月，虽然金九致使易涨难跌，但对需求端的考验也越来越大，现货将先“试顶”。观点上，季节性优势+金九银十暂无法证伪令MA2401暂立于不败之地，但旺季走势略有前置，盘面将试探2600点，追高有风险应设止损。
风险提示：油价异动、MTO配套不及预期、海外装置异动。
【PP】
方向：短期震荡。
行情跟踪：PP基差01-80（-30)，基差走弱，周三成交主要以贸易商成交，套保居多，成交尚可。
主逻辑：
合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；
2.出口窗口打开；
月检修装置有回归预期。
变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。
风险提示：
1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；
2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；
3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。
【PE】
方向：短期震荡。
行情跟踪：LL基差01-80（-30），基差走弱，成交偏差，涨价较难；近月矛盾不大，预计走震荡行情。
逻辑：
1.上游库存中性，中游库存偏低；
2.外围本周价格持稳；
合约国内投产压力偏小；
4.估值偏高。
变量：进口到港、社会库存。
风险提示：
1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；
2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；
3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。
【苯乙烯EB】
方向：高位整理。
行情跟踪：今日苯乙烯受成本支撑，盘面震荡上行，贸易商逢高出货，近月基差稍有走弱。短期成本端有转弱预期，前期调油逻辑带来的高估值会随着成品油需求减弱而回归，但同时需要关注纯苯库存继续下降，处于历史同期低位水平，对下方形成支撑，苯乙烯高位整理。
向上驱动：成本支撑较强，装置临停。
向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。
策略：观望。
风险提示：原油及宏观政策变化。
【纯碱SA】
方向：暂时观望
行情跟踪：当前现货市场依旧维持紧张局势，贸易商出货价格最低在3150-3200元/吨送到，碱厂预售价格在3050-3100元/吨，上中下游库存基本耗尽，上游占据主导地位，下游只能被动接受高价，短期玻璃厂存在恐慌性补库的可能。在对投产进度做合理假设下，预计9月中上旬可能是库存边际变化的拐点，虽然碱厂很可能仍维持低库存的状态，但企业利润高位对于库存边际变化会非常敏感，届时需密切注意碱厂的企业行为，部分没有长协订单的碱厂是否会出现类似4月的抢跑行为来维系客户，锁住利润。
向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。
向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。
策略：盘面波动较大，暂时观望，中期结合时间和空间折机1-5反套。
风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。
【玻璃FG】
方向：短期震荡偏强。
行情跟踪：昨日自沙河小板价格开始上涨，市场情绪开始回暖，主产地沙河产销超百，短期在下游深加工订单尚可的情况下，下游补库周期可能持续1-2周，助推现货价格上涨，但也需持续关注现货产销变化情况以及深加工订单的变化。大方向看，虽然9月中仍可能存在阶段性的补库需求带给玻璃一定的反弹驱动，但反弹高度会随着成本塌陷以及供给端的不断兑现而持续受限，后市大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。
向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。
向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。
策略：短期震荡偏强，中期折机逢高空01合约。
风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。
【聚氯乙烯PVC】
观点：估值上来看原料电石上涨已经有利润，PVC外采电石法和氯碱综合利润均亏损，但亏损幅度处于今年较少位置。驱动上来看后期检修损失量减少，供应量有小幅回升，预计9月产量环比8月增加2万吨左右。出口方面新接订单在万吨周度，较8月初周度出口订单4万吨大幅下降。目前印度1-7月份接货量已经达到22年全年的98%，后续有走弱的可能。
向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库。
向下驱动：库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。
策略：V01 6000-6300区间震荡。
风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。
